烟台万华（600309）：公司综合管理能力超预期

	中银国际指出，2012年年报显示烟台万华(18.00,1.010,5.94%)的市场控制力和生产优化、综合管理能力进一步超出预期。由于预计全球经济的逐步回暖将带动MDI开工率逐步回升，为公司2013-2014年业绩提升奠定坚实基础。另外，公司新产品拓展日益清晰，预计在2014年底将开始成为其新的增长点，为其从“万华聚氨酯”向“万华全球”转变拉开序幕，值得期待。中银国际将目标价格上调至21.98元，维持买入评级。 　　公司2012年实现销售收入159.4亿元，同比增长16.7%，净利润23.49元，同比提升27%，略好于预期，主要是主营MDI毛利率提升高于预期所致。另外，其经营性净现金流也大幅增长，同时宣布每10股送7元的较佳分红方案。 　　展望2013年，考虑全球经济将逐步回暖，MDI需求可能增加35万吨，高于供给增加数，全球MDI开工率可能从2012年的不到82%提升至83%左右，MDI景气度有望逐步回升。 　　2013-2014年公司利润增长预计仍主要靠MDI带动，考虑MDI价格表现好于预期，中银国际将未来两年MDI均价略向上调整，相应上调净利预测，预计其2013-2014年净利同比分别增长26.5%和28.7%。 　　中银国际指出，考虑未来2年其净利增速25%以上，并且中期发展前景乐观，基于上调后的2013年每股收益1.374元，给予其16倍预期市盈率，目标价由16.98元上调至21.98元，维持买入评级。